五金网--我国短期资金成本不断上升分析探讨

昨日，货币市场资金价格飙升，使得A股市场面临流动性不足冲击，沪指大跌2.77%。券商分析人士表示，资金面紧张近期一直困扰A股市场，而这种紧张状态短期内难以看到改善趋势，预计将对股市近期走势继续构成压力。

国泰君安宏观分析师汪进在接受上证报记者采访时表示，6月央行公开市场投放3450亿，但无法满足季末或高达四、五千亿的准备金上缴，资金仍呈现净减少的局面，资金紧张进一步加剧。近期央行投放不足释放希望银行体系回收流动性的信号，6月仍难以好转离婚律师事务所咨询。

汪进同时预测，7月公开市场到期投放资金2910亿，准备金释放资金约1600亿，扣除财政缴款回笼3000亿左右资金后，资金基本面相比6月仍将有所改善。

瑞银证券则预测，资金价格走高趋势将一直持续到7月中旬，价格也可能更高。这对于证券市场的影响将从多个层面逐步体现。短期内流动性风险敞口较大的机构投资者会大量抛售股票和债券缓解资金压力，从而在二级市场造成下跌。同时，飙升的利率将很快传导至票据市场，导致直贴利率飙升，影响实体经济短期的资金成本；并将逐渐影响企业的融资成本，对经济增长构成压力。

在二级市场，国泰君安认为，考虑到季末效应存在，6月末之前流动性环境难以出现大幅改善。全球资金流向也出现从新兴市场的回流，对短期A股的流动性环境形成更进一步的压力。中国A股市场并不明显依赖海外资金，但是全球资金流动也会对A股流动性环境形成边际上的影响。

在板块方面，资金面收紧也使得市场对上市银行的影子银行业务前景产生担忧。金融股在二级市场走弱成为压垮市场的原因之一离婚调解。

东方证券研究报告就表示，此轮货币市场利率上涨始自6月6日，至今已经两周，但货币当局的公开市场操作丝毫未有松动，近两周净投放量都不超过1000亿元。央行坚定不出钱的姿态反映的是对影子银行的惩罚性态度。

东方证券表示，“影子银行”的治理不可能毕其功于一役，仍会在中期内折磨银行股的估值。此外，不良贷款多发的风险将随着钢贸贷款风险在二季度的暴露而集中体现，建议回避银行中报。

而在微观层面，个人投资者的资产配置正受到资金价格走高的左右。昨日上交所隔夜逆回购盘中创25%历史新高，与跌跌不休的上证指数形成强烈反差。有券商营业部人士告诉记者，在券商的不断宣传引导下，可通过股票账户直接操作的交易所逆回购在个人投资者知晓率已大大提升，近期资金价格飙升之后，向营业部咨询相关业务的客户数量明显增加。如果未来股市持续低迷，此类业务的赚钱效应将加剧资金流出股票市场。

但也有分析人士称，货币类理财产品收益率上行带来的吸金效应作用期限较短，如果银行系统在此次流动性紧张后确实完成了降杠杆动作，则其所挤出的资金需要另觅投资渠道。若届时权益市场完成筑底，则有望获得资金注入。