煤炭行业焦煤需求最差时电煤下行空间有限(新闻)
煤炭行业:焦煤需求最差时电煤下行空间有限
煤炭行业:焦煤需求最差时电煤下行空间有限 更新时间:2010-7-26 23:57:26 最新观点: 对下半年经济的预期修复,是支撑本轮反弹的重要因素。如果预期中国经济在三季度就是底部、且不会在底部徘徊太久,或者预期宏观政策在四季度会适当放松,则煤炭需求的预期底部已明朗。 我们在7月4日周报中提示煤炭股进入长期投资的价值区间,在7月11日周报中提示煤炭股存在交易性机会,当时是较好的买入时机。现在煤炭股从底部已经反弹近30%,目前平均估值在2010年14倍PE附近,吸引力有所降低。考虑到之前煤炭股超跌,在上涨过程中也可能超涨,未来仍有上升空间,但预计上涨趋势将减缓。 本周推荐组合:上海能源、新大洲、ST百花、欣网视讯、盘江股份、国阳新能、西山煤电、冀中能源。 风险提示:资源税税率超预期;节能减排力度超预期。 7月20日中共中央在中南海召开党外人士座谈会,明确了稳定的经济增长环境是“调结构”的前提。在会上,胡锦涛指出“坚定不移保持我国经济平稳较快发展”;温家宝表示“无论是解决长期存在的体制性、结构性问题,还是解决经济运行中突出的紧迫性问题,都要在保持经济平稳较快发展的前提下进行”。 现阶段是下半年焦煤需求最差的时刻。由于钢价已跌破成本、小钢厂已大规模减产,国内钢价、进口铁矿石价格、BDI指数本周全面反弹。 西部大开发6800亿元投资的存在,以及下半年全国铁路投资计划尚有5500亿元额度,我们对未来焦煤需求的回升持乐观态度。 电煤现货价格下调幅度预计不超过10%。目前国内港口煤价与山西坑口价倒挂,随着迎峰度夏的结束,山西电煤坑口价有下调压力。不过,由于上半年国内煤炭供给偏紧,很多地方的资源整合、国进民退并没有严格执行。一旦下半年国内煤炭供给形势宽松,地方政府还会继续借安全生产名义调控产量。越南、印尼进口煤在未来3个月内不具备成本优势,下半年煤炭供给侧的压力不大。 煤炭行业中长期景气周期向下,估值存在天花板。由于节能减排、新能源发展、中国重工业化见顶、资源税掠夺企业盈利等因素,煤炭股估值存在压力。参考国际大型煤炭公司、石油公司,其过去10年的估值中枢为13倍PE,我们认为中国煤炭股合理中枢为15倍PE,波动区间在10-20倍PE.
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