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全球经济政策协调难

发布时间:2021-01-21 16:10:49 阅读: 来源:电炖锅厂家

全球经济政策协调难

今年是投资黄金的好年景,不过最近黄金走势似乎呈现双头趋势,这意味着投机资金可能正在撤离金市。  资金撤离金市的理由是全球通胀压力有所缓解,利比亚战事也接近尾声,黄金避险功能减弱。欧美股市这两天出现大幅反弹,投资者也对未来货币政策放松充满期待。  本周末七国集团G7召开财长和央行行长会议,财经界普遍希望G7能够释放宽松货币政策信号。由于欧美经济低迷,欧洲债务危机加剧,不少经济学家认为世界经济又到了“最危险时期”,因此,呼吁放松货币的呼声变得响亮。  或许G7能够就货币政策达成某种共识,但世界经济架构表明,仅有G7共识是不够的。如果将政策协调放在20国集团框架内,则很难形成实质性的政策共识。  主要原因有三。  其一,各国各有难处。美国和欧元区经济都存在衰退困扰。目前欧元区债务危机恶化,经济增速下降,宏观政策面临困境。为解决主权债务问题,受援国不得不接受紧缩政策,但紧缩导致经济衰退,财政更加困难。这一长期被国际货币基金组织推崇的“吸收法”,常常使受援国陷入更大困境。从增长角度讲,欧元区或许更应该放松货币政策。  美国失业率居高不下,又面临选举压力,因而美国既想推出新的刺激计划,又困扰于货币政策窘境。其财政政策回旋空间不大,奥巴马即将推出的就业刺激计划更多可能采用减税策略,受债务限额制约,无法大幅增加政府开支。量化宽松货币政策实施两轮后效果不佳,若推QE3,不仅无益于本国增长,还会给全球带来新的通胀压力,世界经济复苏更加困难。  新兴经济体表现虽好,但也面临经济下滑风险。在应对通胀与维持增长方面面临两难。由于外部环境恶化,新兴经济体货币政策方向也面临转折,但美国政策的不确定性,使得新兴经济体不得不小心应对。  其二,互信难以实现。早在危机初期,20国集团曾形成共识,启动积极财政和货币政策,以刺激经济增长,同时各方承诺进行结构调整并改革国际货币体系。然而,各国除了采取短期刺激政策外,并未进行大规模结构调整,同时纷纷采取贸易保护主义政策,其结果是,期盼中的全球复苏并未到来,刺激政策的负效应反而开始显现。  美国作为世界经济老大,理应在全球经济复苏中起到领导作用,但美国应对危机的表现过度体现了自我利益。其一方面实行“量化宽松”货币政策,一方面采取贸易保护主义措施,在向全球输出通货膨胀同时,并未带动本国实体经济增长。各国为应对当前经济困境,都会对美国政策保持戒心。  其三,政策工具缺乏。各国深陷债务泥潭,财政改革迫在眉睫,因而财政工具成为短板;贸易政策缺乏协调,保护主义盛行,各国以邻为壑;宽松货币政策虽然可行,但效果未必可期。如果各国普遍放松货币,则相互对冲汇率收益,同时推动新一轮通胀。  与两年前相比,美国不可能再次无所顾忌地增发货币。在发达市场经济停滞情况下,新兴市场成为增长主要动力。如果美国推出QE3,新兴经济体不得不在应对通胀和稳定经济方面进行权衡。若新兴经济体继续抑制通胀,进而降低经济增速,使得美国扩大出口愿望落空。  尽管如此,从国际经济格局看,美国经济政策仍具有标杆作用。更好的选项是,美国慎重使用宽松货币政策,避免增发货币,适当延长QE2期限。这样做既可对美国经济维持一定刺激作用,也可给新兴经济体以缓冲,在鼓励新兴经济体转型同时,通过增加新兴市场扩大进口带给美国增长动力。  博弈论中的“囚徒困境”模型似乎可以更好解释全球经济政策现状,各国迫于选举政治压力,都会推出利己政策,而个体理性的结果是集体不理性,全球宏观政策协调难。

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