全球经济政策协调难

全球经济政策协调难

今年是投资黄金的好年景，不过最近黄金走势似乎呈现双头趋势，这意味着投机资金可能正在撤离金市。　　资金撤离金市的理由是全球通胀压力有所缓解，利比亚战事也接近尾声，黄金避险功能减弱。欧美股市这两天出现大幅反弹，投资者也对未来货币政策放松充满期待。　　本周末七国集团G7召开财长和央行行长会议，财经界普遍希望G7能够释放宽松货币政策信号。由于欧美经济低迷，欧洲债务危机加剧，不少经济学家认为世界经济又到了“最危险时期”，因此，呼吁放松货币的呼声变得响亮。　　或许G7能够就货币政策达成某种共识，但世界经济架构表明，仅有G7共识是不够的。如果将政策协调放在20国集团框架内，则很难形成实质性的政策共识。　　主要原因有三。　　其一，各国各有难处。美国和欧元区经济都存在衰退困扰。目前欧元区债务危机恶化，经济增速下降，宏观政策面临困境。为解决主权债务问题，受援国不得不接受紧缩政策，但紧缩导致经济衰退，财政更加困难。这一长期被国际货币基金组织推崇的“吸收法”，常常使受援国陷入更大困境。从增长角度讲，欧元区或许更应该放松货币政策。　　美国失业率居高不下，又面临选举压力，因而美国既想推出新的刺激计划，又困扰于货币政策窘境。其财政政策回旋空间不大，奥巴马即将推出的就业刺激计划更多可能采用减税策略，受债务限额制约，无法大幅增加政府开支。量化宽松货币政策实施两轮后效果不佳，若推QE3，不仅无益于本国增长，还会给全球带来新的通胀压力，世界经济复苏更加困难。　　新兴经济体表现虽好，但也面临经济下滑风险。在应对通胀与维持增长方面面临两难。由于外部环境恶化，新兴经济体货币政策方向也面临转折，但美国政策的不确定性，使得新兴经济体不得不小心应对。　　其二，互信难以实现。早在危机初期，20国集团曾形成共识，启动积极财政和货币政策，以刺激经济增长，同时各方承诺进行结构调整并改革国际货币体系。然而，各国除了采取短期刺激政策外，并未进行大规模结构调整，同时纷纷采取贸易保护主义政策，其结果是，期盼中的全球复苏并未到来，刺激政策的负效应反而开始显现。　　美国作为世界经济老大，理应在全球经济复苏中起到领导作用，但美国应对危机的表现过度体现了自我利益。其一方面实行“量化宽松”货币政策，一方面采取贸易保护主义措施，在向全球输出通货膨胀同时，并未带动本国实体经济增长。各国为应对当前经济困境，都会对美国政策保持戒心。　　其三，政策工具缺乏。各国深陷债务泥潭，财政改革迫在眉睫，因而财政工具成为短板；贸易政策缺乏协调，保护主义盛行，各国以邻为壑；宽松货币政策虽然可行，但效果未必可期。如果各国普遍放松货币，则相互对冲汇率收益，同时推动新一轮通胀。　　与两年前相比，美国不可能再次无所顾忌地增发货币。在发达市场经济停滞情况下，新兴市场成为增长主要动力。如果美国推出QE3，新兴经济体不得不在应对通胀和稳定经济方面进行权衡。若新兴经济体继续抑制通胀，进而降低经济增速，使得美国扩大出口愿望落空。　　尽管如此，从国际经济格局看，美国经济政策仍具有标杆作用。更好的选项是，美国慎重使用宽松货币政策，避免增发货币，适当延长QE2期限。这样做既可对美国经济维持一定刺激作用，也可给新兴经济体以缓冲，在鼓励新兴经济体转型同时，通过增加新兴市场扩大进口带给美国增长动力。　　博弈论中的“囚徒困境”模型似乎可以更好解释全球经济政策现状，各国迫于选举政治压力，都会推出利己政策，而个体理性的结果是集体不理性，全球宏观政策协调难。

莎普爱思滴眼液

莎普爱思滴眼液

莎普爱思滴眼液