一二级市场寒冬来袭中小PE基金变脸求生

由于一级市场市盈率居高不下，二级市场不见起色，私募股权投资(PE)市场即将迎来新一轮洗牌。记者获悉，在这种环境下，部分PE机构管理人已开始着手谋划“变脸”求生计，拟将其角色从管理人(GP)转型成投资人(LP)。

广东亨峰投资总经理陈峰近日对记者表示，该公司目前运营困难，合伙人正酝酿春节前后转型，从投资基金转型成为基金中的基金(FOF)。目前该公司手头的一些项目也打算寻求外部合作，模式是该公司提供项目资源，寻求与大PE机构组建合伙制企业，该公司成为合伙制企业中的LP。“此举不仅不会摊薄项目资源收益，还会因为引入大型机构资金而增加与拟上市公司对话中的谈判筹码。”陈峰说。

陈峰表示，现在的融资企业大多要价太高，一级市场的市盈率并没有因今年以来二级市场的持续低迷而出现明显下降;但二级市场的不确定性却增加了PE投资的风险。

深圳市东方富海董事长陈玮则认为，随着PE公司逐步走向专业化，PE市场也在不断演变，肯定会出现洗牌过程。在这种情况下，中小PE如果持续没有项目可投资，转型成为一些品牌PE的LP也是一个不错的选择。

2012年PE行业发展趋势预测报告也认为，明年PE机构洗牌将加速，行业集中度有所提高。洗牌的过程会带来更多的可交易资产，因此同业转售将成为机构间实现退出与寻找投资机会的重要渠道。

考虑到目前全球宏观经济走势，明年资本市场大幅回暖几率不大;与之相对应，在2009年前后的“全民PE”热潮中成立的大量PE基金正陆续进入退出期，整个PE行业届时将面临巨大的退出及回报压力。预计未达到预期收益的PE机构将在市场竞争中处于不利地位，募资、投资均面临挑战，甚至遭遇市场淘汰;而专业水平高、已提前完成募资的成熟机构则将能更好地应对行业调整，从容走出“寒冬”，届时中国PE行业集中度将因此进一步提高。

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